日元贬值与关税夹击，爱普生陷十年来最艰难转型

摘要： 本文来自微信公众号：东针，作者：东叔频道，题图来自：视觉中国爱普生本季度交出的成绩单，最扎眼的就是总营收和营业利润双双下滑。总营收 3209 亿日元，比去年同期少了 4.7%；更难...

本文来自微信公众号：东针，作者：东叔频道，题图来自：视觉中国

爱普生本季度交出的成绩单，最扎眼的就是总营收和营业利润双双下滑。总营收 3209 亿日元，比去年同期少了 4.7%；更难看的是营业利润，197.6 亿日元，降幅高达 15.9%。

其公司自己倒是提到，因为日元这段时间贬值得厉害，换算成日元后，海外赚的钱看起来多了点，所以实际结果比他们内部原本估计的要好一些。

但这个说法，恰恰暴露了更大的问题——如果把汇率这个 " 水分 " 拧干，爱普生自己业务本身的增长动力，其实虚弱得很。

想想看，日元大幅贬值本来应该是个利好，因为它能让公司在海外赚的每一块外币，换回更多日元，从而在报表上 " 撑场面 "。

结果呢，在这样的 " 东风 " 下，营收和利润还是双双下跌，而且利润跌得比营收更狠，这信号就非常不好了。

说明爱普生卖东西可能遇到了困难，要么是产品卖不动了（量跌），要么是不得不降价卖（价跌），或者两者都有。

为什么会出现这种局面？核心就在于它赖以生存的 " 打印解决方案 " 业务出了问题。

这块业务占了公司总收入的七成以上，是绝对的主力。

本季度，这块核心业务本身也是营收和利润一起往下掉。

这不是简单的市场一时不好或者经济周期波动能解释的，它更深地指向了打印行业正在发生的、结构性的变化浪潮。

这个结构性变化的一个关键表现，就是 " 墨仓式打印机 " 对传统 " 墨盒式打印机 " 的替代趋势。

表象下的矛盾

墨仓式打印机，顾名思义，墨水储存在机器内部的大容量墨仓里，用完了直接加墨水就行，不像墨盒式需要频繁更换整个墨盒。

这种机器在西欧和亚洲一些新兴市场卖得越来越火，确实是未来的发展方向。

爱普生自己也承认，墨盒式打印机正被这种趋势 " 取缔 "。

听起来拥抱未来是好事，对吧？

但另一面的实际却让爱普生很痛。

因为过去墨盒式打印机虽然机器本身可能不贵，甚至亏本卖，但公司真正赚钱的大头在后面——卖那些高利润的、专属的墨盒耗材。

现在大家转向买墨仓式打印机了，虽然机器销量可能上去了，但后续卖高价墨盒的机会却大大减少了。

爱普生财报里明明白白写着，墨盒式打印机被取代的趋势，" 导致喷墨耗材销售减少 "。

这就是一个典型的 " 创造性破坏 " 过程：为了抓住未来的增长机会（墨仓式），就不得不承受当下最赚钱的生意（墨盒耗材）加速萎缩带来的阵痛。

现在最大的悬念就是：新业务（卖墨仓式打印机及其配套墨水）带来的利润，能不能足够快、足够多地填补上旧业务（卖墨盒）利润流失的大窟窿？

目前来看，办公和家用打印这个板块内部，虽然营收也下降了 7.3%，但营业利润反而逆势增长了 7.2%，达到 142 亿日元。

这算是一个积极的信号，说明公司可能在成本控制、产品结构调整或者墨仓式产品本身的盈利能力上取得了一些成效。

但这块利润的增长是否足够强劲？是否能持续下去？最关键的是，它增长的那部分利润，能不能完全抵消掉整个集团因为墨盒耗材萎缩以及其他业务下滑造成的更大损失？

而实际，似乎还存有很大的疑问，整体下滑的趋势并没有因此扭转。

除了家用办公板块的喜忧参半，面向商用和工业领域的打印业务表现就更值得玩味了。

这块业务营收倒是增长了 3.8%，达到 777 亿日元，说明产品还是有市场，成品销售也比较稳定。

但它的利润却暴跌了 14.5%，只剩 140 亿日元。

这明显是 " 增收不增利 "。

直接原因是关税政策的不确定性（尤其是涉及中国），导致中国的打印机制造商在采购核心部件——打印喷头上变得非常谨慎，拖累了爱普生喷头的销售。

另一方面，作为核心部件供应商，爱普生的喷头销售高度依赖下游制造商（特别是中国厂商）的经营状况和政策环境。

当这些下游客户因为外部风险（如关税）而收缩时，爱普生的议价能力就受到了削弱，可能被迫在价格或条件上做出让步，最终侵蚀了利润。

当然，财报里也提到，去年底收购的 Fiery 公司（一家专业打印软件公司）对这块业务的营收和利润都有正面贡献，这算是公司向软件和解决方案转型的一个努力亮点。

不过，新收购的公司整合效果如何？未来能持续贡献多少？这些都还需要时间来验证，暂时还不足以扭转整个板块利润下滑的颓势。

利润与营收背离

爱普生这份财报里，有一个数据特别值得琢磨：面向办公室和家庭的打印业务营业收入下滑了 7.3%，跌到了 1492 亿日元。

这显然不是什么好消息，说明东西卖得不如以前多或者卖得便宜了。

但奇怪的是，就在收入减少的同时，这块业务产生的营业利润却逆势上涨了 7.2%，达到了 142 亿日元。

收入和利润一个往下走、一个往上走，这种背离的现象在商业世界里并不常见，唯一的可能，就是爱普生在这个核心业务板块内部，正在进行一场深刻的、以利润为导向的调整。

为什么收入减少利润反而能增加？

一个解释是，爱普生管理层在这个业务上，实施了一系列强有力的成本控制和运营效率提升的措施。

意思就是他们花出去的钱比收入减少的幅度要更大，或者说，省下来的钱比收入下降损失的利润还要多。

虽然没有在财报里完全摊开讲，但结合行业背景和公司动向，可以合理推断出几个关键方向。

第一，供应链效率肯定被提升了。

这可能意味着优化物流路线、重新谈判供应商价格、提高工厂生产效率、减少库存积压等等。每省下一点物流成本、一点原材料成本、一点仓储成本，积少成多就是可观的利润。

第二，产品结构在主动调整。前面提到，墨仓式打印机在取代墨盒式。墨仓式机型本身，尤其是当生产规模上去后，其单位成本可能更具优势（规模效应）。

更重要的是，公司很可能在销售策略上，更加积极地引导消费者购买利润空间更大的墨仓式产品，同时缩减或优化利润较低的老旧墨盒式产品线的生产和推广，这相当于把有限的资源和客户需求，引导向更赚钱的篮子。

第三，营销和运营开支被严格审视和削减。这可能包括减少效果不明显的广告投放、优化销售团队结构、关闭一些效益不佳的线下门店或缩减其规模、整合区域性的服务中心，甚至包括精简相关的行政和支持部门。

那些投入了钱但看不到足够回报的活动和支出，都被大刀阔斧地压缩了。

最后一个是，墨仓式产品占比提升本身也可能带来结构性优化。随着生产更多地向墨仓式机型集中，工厂的生产线可能更专注、效率更高，采购相关零部件的议价能力也可能增强，这些都能摊薄单台机器的成本。

这种现象，深刻地反映了爱普生管理层在当前转型困难时期的一种非常务实且优先级明确的策略：在难以快速拉动收入增长的环境下，坚决地 " 保利润 "。

从这一点上看，他们似乎认识到，收入增长面临巨大阻力——既有技术迭代（墨仓替代墨盒导致耗材收入减少）的客观规律，也有市场竞争加剧、经济环境等外部因素。

与其强求短期内实现难以企及的收入增长目标，不如把精力和资源集中在 " 止血 " 和 " 增效 " 上，确保公司有足够的利润空间来维持运营、支撑研发、并为未来的转型投资积累资本。

守住利润的底线，在眼下这个充满不确定性的转型阵痛期，比盲目追求市场份额或收入数字更为关键和现实。

这 7.2% 的利润增长，虽然不能完全抵消集团整体的下滑，但无疑是管理层在逆风中努力稳住船舵、精打细算过日子的一个积极证明，展示了他们在困境中提升运营韧性的能力。

当然，这种以压缩成本换利润的模式能持续多久，是否能伴随收入企稳回升而转化为更健康的增长，仍是未知。

关税：重构价值链迫在眉睫

关税，这个过去更多被视为一种潜在的风险因素，如今已经实实在在地变成了一个巨大的、可精确计算的成本负担。

从爱普生的财报中可以看出，公司大幅度调高了全年需要承担的关税预期——增加了整整 100 亿日元，总额达到 270 亿日元（约合 13.15 亿元人民币）。

这个调整幅度是巨大的，贸易摩擦带来的额外成本不再是 " 可能发生 "，而是 " 必然发生 "，并且其规模已经大到足以显著地、直接地侵蚀公司的整体利润。

这 270 亿日元，就是从公司辛苦赚来的利润里硬生生切走的一大块。

面对这块不断增大的成本压力，爱普生采取了一些行业里比较常见的应对措施，在美国市场提高产品售价，以及加快把生产制造环节从容易受高关税影响的地方（比如中国）转移到菲律宾、印度尼西亚以及日本本土。

这些都是教科书上会提到的 " 标准动作 "，但实际操作起来，每一步都充满挑战和不确定性。

先说提价。在美国这个关键市场涨价，听起来是最直接转嫁成本的方法。

但问题是打印机市场竞争非常激烈，消费者和商业客户对价格都很敏感。

爱普生虽然是个老牌子，但竞争对手很多，而且很多产品并非不可替代。

涨价搞不好就会吓跑一部分客户，导致销量下滑。

最终能不能把增加的关税成本完全通过涨价让消费者买单，这很大程度上取决于爱普生的品牌在消费者心中值不值这个溢价，以及它的产品有没有足够独特的优势让人非买不可。

如果做不到，那么涨价可能只能覆盖一部分关税成本，剩下的还得公司自己消化，或者牺牲一部分销量。

再说解决办法——产能转移。把工厂搬到低关税国家或靠近目标市场的地方（如菲律宾、印尼服务东南亚乃至部分全球市场，日本本土服务高端或特定需求，甚至未来可能考虑墨西哥服务北美），这确实是规避关税的长期战略。

它意味着要投入巨额资金去建新厂、买设备；意味着要重新构建一套复杂的全球供应链网络，寻找新的合格供应商；意味着要培训新的工人，确保他们能生产出和原来一样质量可靠的产品；还意味着要应对新地方可能存在的各种风险，比如当地的政治经济是否稳定、劳工政策如何、基础设施是否完善，甚至未来这些地方会不会也出现贸易政策变化。

而且，在转移的初期和过渡阶段，公司很可能要同时维持新旧两套生产体系，或者新工厂的效率和规模还没上来，这反而会导致短期内的生产成本不降反升，抵消掉一部分规避关税带来的好处。

还有一个不容忽视的背景因素是日元大幅贬值。

日元贬值对于爱普生这样有大量海外业务的公司，本来是有 " 利好 " 一面的：它在国外赚的美元、欧元等外币，换回日元时数额变大了，从而在财务报表上能 " 放大 " 营收和利润数字。

而另一方面，贬值也抬高了爱普生从国外进口原材料和零部件的成本（因为需要用更多日元去换外币购买），同时，在海外新建工厂、运营生产的成本（换算成日元）也变高了。

当爱普生决定把产能转移到菲律宾、印尼这些海外国家时，虽然是为了规避对美关税，但海外生产成本的上升（以日元计），又在某种程度上削弱了日元贬值对财务报表带来的那点正面 " 放大 " 效应。

爱普生当前的困境，给整个打印行业的参与者，无论是像爱普生这样的原装设备制造商（OEM），还是生产兼容或再生耗材的厂商，都敲响了警钟，带来了必须认真思考的启示。

对于 OEM（原装设备制造商）来说，最要紧的教训就是：把供应链都押在一个地方（特别是高关税风险地区）风险太大了，鸡蛋不能放在一个篮子里。

所以，必须立刻行动起来，加速评估和推进供应链的多元化布局。

大概的策略，我归纳了一下，一般可以包括：

一是积极考虑将产能转移到关税较低的国家或地区，甚至直接到主要的目标市场（如美国、欧洲）本土进行生产或至少是最终组装。 靠近市场生产能最有效地规避进口关税。当然，这需要仔细权衡当地的劳动力成本、基础设施条件、政策稳定性以及整体投资回报。

二是努力提升产品自身的价值。 通过技术创新，让打印机更高效、更节能、更环保，或者集成更多智能管理、安全防护、云服务等软件功能，增加产品的附加值。这样，即使成本上升需要提价，客户也更可能接受，因为产品本身提供了更强的价值。爱普生收购 Fiery 软件公司，就是在往这个方向努力。

三是实施更灵活的定价策略。 不能简单地对所有产品在所有市场一刀切地涨价。需要根据不同市场的竞争激烈程度、消费者承受能力，以及不同产品线的利润空间和战略重要性，制定差异化的价格调整方案，尽可能精准地传导成本压力，同时最小化对销售的冲击。

对于耗材厂商，特别是生产兼容墨盒、再生墨盒或墨水的公司，关税同样带来一些比较大的影响。

它们其实也需要重新审视和调整自己的供应链，避免关键的原材料采购或生产环节过度集中在单一的高风险地区，以免被关税波及。

一方面，加强技术研发，在合法避开原厂专利的前提下，开发性能更好、更稳定、更经济的耗材解决方案，减少对原厂技术路径的依赖，提升自身产品的不可替代性。

另一方面，大力突出循环经济和环保价值，再生耗材本身具有显著的资源节约和环境友好优势。

这类厂商应积极宣传这一点，争取获得政策层面的支持（如税收优惠、绿色采购清单），并赢得越来越多注重环保的消费者和企业的认同，从而建立起区别于原厂新耗材的独特竞争力。

此外，耗材厂商还需要密切关注 OEM 们的动向。

当 OEM 们为了避税而将产能转移到东南亚等地时，耗材厂商可以评估是否有机会在当地建立配套的供应能力，或者与 OEM 在新的区域形成某种形式的合作，在新的供应链布局中找到自己的位置。

爱普生大幅上调的关税预期，标志着全球贸易环境对企业运营的影响已经从模糊的风险变成了实实在在的成本压力。

这迫使整个打印产业链上的企业都必须加速重构其全球价值链布局，同时通过提升效率、增加价值和构建差异化优势来应对这场成本风暴。

这是一个艰难但必须面对的转型过程。