“假发第一股”瑞贝卡的双重压力

访客 2025-08-19 10:01:09 78373

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摘要： " 假发第一股 " 瑞贝卡，今年上半年的业绩终于回暖，一举扭转去年巨亏的局面。这是郑文青自 2021 年接掌帅印以来，最为惊险的一幕。然而，因信息违规引发的内部治理危机，仍然考验着...

" 假发第一股 " 瑞贝卡，今年上半年的业绩终于回暖，一举扭转去年巨亏的局面。

这是郑文青自 2021 年接掌帅印以来，最为惊险的一幕。然而，因信息违规引发的内部治理危机，仍然考验着她。

今年以来，公司因信披等问题，已收到多张 " 罚单 "，董事长兼总经理郑文青，两度被监管层点名。

继续提振业绩与完善内部治理，是郑文青当下面临的双重压力。她又将带领这个假发龙头走向何处？

业绩回暖

做 " 头等生意 "，也相当不容易。今年上半年，" 假发第一股 " 瑞贝卡（600439.SH）辛辛苦苦卖了近 6 亿元假发，盈利不足千万元，但终归扭亏为盈。

期内，公司录得营业收入约 5.98 亿元，归母净利润约 937.59 万元，同比分别增长 4.20% 和 15.31%。

公司营业收入实现增长，主要通过多元化渠道拓宽跨境电商业务，对冲二季度其对美线下批发业务受美国关税的影响，确保了整体销售的增长。

同期，销售结构发生变化，终端销售占整体销售比重提高，使得整体盈利能力得以提升。期内，毛利率为 38.09%，较上年同期增加 5.13 个百分点。

假发产品，主要用户群体集中于海外，非洲、美洲等是公司的重要市场，去年这两大地区的收入占比超 6 成。

去年，瑞贝卡发生自上市以来首次亏损，亏损规模达 1.18 亿元，正是受大幅推动跨境电商渠道的推广和建设的影响。

2024 年，公司销售费用支出 2.26 亿元，同比大增 61.87%。今年上半年，销售费用支出约 1.17 亿元，同比增长 34.15%。

跨境电商培育周期长，既需要用户积累，又需持续运营投入，成本压力显著。

与此同时，海外市场因关税、货币等因素不确定性加大，公司存货管理面临较大压力。今年上半年，其存货周转天数为 1535 天，较上年同期增加 40 天。期末，公司存货规模 31.57 亿元，有 58.79% 为库存商品。

假发行业升级下，消费者对 DIY 假发偏好增强，公司也在着力拓展国内市场。在国内市场，公司主要通过线上和线下销售，今年上半年录得收入 9898.22 万元。其中，线下销售收入 7548.41 万元，占比 76.26%。

连收 " 罚单 "

2021 年，瑞贝卡创始人郑有全退出管理层，将权杖交给二代，完成新老交替。长女郑文青出任董事长兼总经理，次女郑文静担任副总经理。

在郑文青的治下，公司业绩持续下滑，直至亏损。

7 月 26 日，瑞贝卡一纸公告披露，上市公司及控股股东瑞贝卡控股，均因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。公告披露后首个交易日，公司蒸发市值超 4 亿元。

公司随后回应媒体称，上述调查系上市公司与瑞贝卡控股之间的非经营资金往来事宜。截至目前，调查还没有划上句号。

今年 4 月底，经河南证监局查明，瑞贝卡未按规定在 2021 年报、2022 年半年报和年报、2023 年半年报和年报，以及 2024 年半年报中披露与关联方之间非经营资金往来，以及因关联方之间非经营性资金往来产生的资金占用事项；公司与关联方之间非经营性资金往来未及时披露；公司 2023 年末存货跌价准备计提不充分，以及内幕信息知情人登记管理不规范和部分董事、监事薪酬未经股东大会审议等 5 大问题，对公司及郑文青等一众高管采取行政监管措施。

5 月 24 日，公司公告，已针对上述问题完成整改，并持续优化执行。

未料在 6 月初，公司又因未在会计年度结束后一个月内披露 2024 年度业绩预告，被河南证监局出具《行政监管措施决定书》，董事长兼总经理郑文青、董秘胡丽平、财务总监朱建锐被实施监管警示。

从时间线来看，公司信披违规行为的时间跨度长达 4 年，存在存货减值不足、业绩预告不及时以及关联方资金占用等诸多问题，显露出企业内部治理的缺失。

假发大王

郑有全在假发行当有着艰辛的创业史。上世纪 70 年代，许昌小宫村的郑有全，走乡串户收头发，卖给上游的商贩，最终这些头发大部分用于出口。

郑有全看到了商机，在许昌成立自己的发制品工厂，率先在假发行业里实现标准化和规模化制造。

上世纪 90 年代，郑有全已是许昌当地知名假发制造商，通过与美国客户合作，将中国制造的假发产品，推上北美市场。

后来，经过出国考察，他发现非洲对假发有着巨大的需求，随即加强对非洲市场的渗透。

据 2024 年报，瑞贝卡 8 家境外销售子公司中，5 家位于非洲。同时，公司还在尼日利亚、加纳以及莫桑比克设立 3 家生产基地。

对于全球不同的市场，瑞贝卡采取了不同的策略。

美洲市场主要通过 ODM/OEM 和线上线下批发零售；针对非洲市场，公司向当地销售型子公司销售产品，并由子公司就地批发销售，另外，公司将原、辅料销往境外生产基地，在当地完成生产和批发销售。

自 2003 年敲钟以来，瑞贝卡的产品已不止于人发假发，产品延伸至工艺发条、化纤发条、化纤假发、教习头、复合纤维材料等，并在全球拥有 Rebecca、Sleek 等 6 大自主品牌，为各类爱美人士提供发型解决方案。