味千逆势扩张，越贵业绩越稳？

摘要： 在餐饮行业的逆势之中，连海底捞、九毛九都陷入了营收净利双降的局面。此前深陷困境的味千拉面，为何能实现业绩双增、扭亏为盈？当不少餐饮品牌批量关店时，此前门店扩张几度失利的味千，重新进...

在餐饮行业的逆势之中，连海底捞、九毛九都陷入了营收净利双降的局面。此前深陷困境的味千拉面，为何能实现业绩双增、扭亏为盈？

当不少餐饮品牌批量关店时，此前门店扩张几度失利的味千，重新进入扩张周期，去年下半年新开 21 家，今年上半年新开 12 家，门店总量再度突破 600 家。

同时，当餐饮消费降级笼罩全行业，海底捞、巴奴、小菜园纷纷降价之时，味千稳住了价格体系，上半年收获 77% 的毛利率，在大众餐饮行业几无敌手。

逆势扭亏

因宏观消费环境和市场剧烈竞争等原因，餐饮市场从去年的严酷，到今年彻底跌入寒冬。

行业数据显示，上半年全国餐饮收入 27480 亿元，同比增长 4.3%，增速较上年同期下降 3.6 个百分点。限额以上单位餐饮收入 7996 亿元，同比增长 3.6%，其中 6 月份增速降至 0.9%。中大型连锁餐饮企业面临更为严峻的发展挑战。

中餐老大海底捞（06862.HK），收入 207.03 亿元，同比下降 3.7%，净利润 17.55 亿元，同比下降 13.7%。

" 火锅第一股 " 呷哺呷哺（00520.HK）连续 4 年亏损，今年上半年也未能幸免。2025 年 1-6 月，公司收入约为 19 亿元，同比下降 18.9%，净利润亏损 0.8 亿元 -1 亿元。

网红餐饮品类运营商九毛九（09922.HK），旗下品牌包括九毛九、太二酸菜鱼、怂火锅等，今年上半年营业收入 27.53 亿元，同比下降 10.1%，净利润 5871.4 万元，同比下降 13.6%。

港股上市的头部餐饮企业中，几乎只有小菜园维持了业绩增长的趋势。2025 年 1-6 月，公司营业收入同比增长 6.5% 至 27.1 亿元，净利润增长 35.7% 至 3.82 亿元。这是其采取了防守姿态，暂停新开餐厅，以及供应链优化、精准成本控制，综合作用的结果。

至于 A 股上市的全聚德（002186.SZ）、广州酒家（603043.SH）、西安饮食（000721.SZ），几乎无一例外，业绩双减甚至是陷入深度亏损。

在这样的行业氛围中，却有一家此前多年深陷业绩泥潭的餐饮公司，拿出了双增且扭亏为盈的成绩单，着实令市场意外。

拉面大王味千中国（00538.HK），上半年收入 8.75 亿元，同比增长 5.9%；净利润 2423.2 万元，上年同期为 -715.7 万元。

要知道，过去十年，味千的业绩表现犹如坐上了过山车一般，收入波动式下滑，净利润在盈亏之间来回切换。去年，公司收入下降 5.4%，业绩由盈转亏，净利润从上年的 1.81 亿元下降至 -2022.4 万元。

今年，餐饮市场环境愈发严峻，味千逆势增长的原因何在？

逆势扩张

有行业媒体报道称，2025 年上半年，全国 161 万餐饮门店黯然退场，平均每天关闭 8800 家。

就连实力雄厚的海底捞，也不得不继续落实 " 啄木鸟计划 "，上半年关闭 35 家海底捞餐厅。为了谋求第 N 曲线，公司在海底捞火锅外，还运营 14 个餐饮品牌、共计 126 家餐厅，其中焰请烤肉铺子门店已达 70 家。

上半年，九毛九旗下餐饮品牌，共计关店 88 家，其中以主打品牌太二酸菜鱼为主。另外，公司为了减轻经营压力，有 10 家太二酸菜鱼从直营转为加盟。

就连刚刚上市的小菜园，也中止了此前几年的高速扩张，2025 年上半年拓店速度暴降至个位数。

可以说，成熟餐饮品牌中，今年上半年仍在大扩张的，寥寥无几。味千成为了一个例外，上半年逆势新开 12 家餐厅，餐厅总数达到 608 家。

其实，味千对门店扩张，一直怀有执念。最早在 2010 年，公司就提出过千店计划。不过，在行业扩张期惨遭几轮波折，只能眼看着被一众竞争对手超越，自己的门店数量始终只有六七百家，特殊时期之后一度降至 500 余家。

难能可贵的是，味千最近这一年多始终坚持逆势扩张，去年下半年新开 21 家，如今门店数量再度回升到 600 家以上。

门店数量稳定提升，带来了收入增长，尽管，测算后单店效率的提升非常有限。

在此背景下，味千的业绩增长、扭亏为盈到底靠的是什么？那就不得不提到它身上最醒目的 " 贵 " 标签。

随便一份拉面四五十元，炒饭三四十元，烤串 10 元左右，溏心蛋一份 6 元，就连乳酸菌汽水都要卖 12 元。

今年上半年，味千的毛利率高达 77%，在大众餐饮市场几无对手。海底捞也经常被人吐槽贵，毛利率也只有 60% 左右；高端火锅巴奴，毛利率还不如海底捞。

最近几年，消费降级的风，首先就刮到了餐饮界。海底捞、巴奴等各大品牌，大多顺应市场趋势降价；小菜园之所以能够快速崛起，就是因为专注家庭消费、主打性价比，最近更是宣称要主攻 50 元以下客单价市场。

而味千不仅没有降价，在小红书等社交平台上，吐槽味千涨价的帖子比比皆是。

跌宕起伏 30 年

过去的 30 多年，味千的发展可谓跌宕起伏。

1996 年，潘慰在香港铜锣湾开出首家味千拉面，次年引入内地市场。凭借骨汤拉面的卖点，迅速在一二线城市重点商圈及热门地带，刮起了一阵日系快餐风。

2007 年，味千携 122 家拉面店登陆港股，迎来高速增长期，3 年后门店数量超 500 家。

正当公司摩拳擦掌冲击千店规模的时候，" 骨汤门 " 事件爆发，公司门店扩张计划随即放缓，到 2015 年门店数量才 600 多家。

当年，潘慰再提千店计划，但依然命途多舛。2018 年 " 贪腐门 "，以及百度外卖等项目投资失败，再加上特殊时期对餐饮行业的冲击，味千的门店规模始终未能突破，公司业绩剧烈波动。

多重因素叠加，公司市值长期低迷。截至 8 月 27 日收盘，味千股价 0.96 港元 / 股，最新市值仅为 10 亿港元。

如今，整个餐饮市场风声鹤唳，味千低调再出发，似有第三度冲击千店规模的架势。

不过，通过逆势门店扩张来维持业绩增长，能否扛过这轮餐饮行业周期？从更长远的角度出发，在规模扩张、公司利润和用户体验的不可能三角中，味千如何彻底揭掉贵的标签，真正走进广大用户心中，这恐怕比规模更加重要。